浪潮搶跑元宇宙 新瓶繼續裝舊酒

發表於 2022-03-30 12:33 作者： 財經新知

賣服務器還是沒新故事。

最近兩年，但凡與科技沾邊的公司，都要蹭一蹭元宇宙的熱度，似乎已經成了業內共識。

去年3月，從Roblox將“元宇宙”寫進招股書开始，這股風算是吹了起來。半年後，國外Facebook更名Meta，國內BAT三家緊跟其腳步，微軟、蘋果這樣的超級巨頭最終也放下了身段。

最近在國內市場，有一家離這些科網企業最近的上遊公司，也开始搞起來了元宇宙，它就是服務器領域的龍頭——浪潮信息。

早在上世紀90年代初，現任浪潮集團董事長的孫丕恕，帶領團隊开發出國內第一台小型機服務器。這在當時各路IT玩家齊聚PC領域的情況下，算得上獨闢蹊徑。

作爲第一個在服務器行業喫到螃蟹的人，浪潮信息隨着國產服務器市場的發展，成爲了中國最具實力的服務器廠商之一，站上浪潮之巔。

不過就在浪潮信息拼命賣服務器設備的時候。華爲、中科曙光等同行紛紛轉向，开始向供應鏈的更上遊發展。

因爲目前國內服務器廠商同質化極其嚴重，並且作爲供應鏈上的中遊企業，如果缺少核心技術，那么本質上還是一個大型組裝廠，最終會導致即便做大也不會變強，這也是浪潮信息現狀下的難關。

曾經浪潮信息在時代發展中，也有過無數機會，可以在解決方案和芯片方面進行持續投資，但技術工出身的孫丕恕還是堅持了“貿工技”這條相對成熟保守的路。

不過孫丕恕是一個擅長“喫螃蟹”的人，在元宇宙風口下，浪潮信息成爲行業裏第一個進入元宇宙的企業，只是，沒有核心技術的浪潮信息可能依舊沒有太大的想象力空間。

大而不強的浪潮

作爲目前全球第二、國內最大的服務器廠商，根正苗紅的浪潮信息無疑是自主服務器產業的代表。

但稍加觀察就會發現，在二十年前賣服務器，就跟聯想賣電腦一樣，是個富得流油的肥差，現在其實就是一個只賺吆喝不賺錢的搬磚活，生存狀態也可以用上下受氣來概括。

因爲浪潮信息無論是決定命運的上遊供應鏈，還是下遊的客戶均存在短板，並直接決定了“大而不強”的困境。

從上遊看，給浪潮信息供應服務器關鍵三大設備CPU、內存和磁盤的全是英特爾、英偉達、三星、希捷、西部數據這些具有壟斷能力的企業。

據年報統計，從2019年开始，浪潮信息前五大供應商的合計採購比重超過 60%，累計超過291億元人民幣，到2020年這一數值更是達到381億。

作爲最大供應商，英特爾和英偉達兩家核心芯片廠商供貨總額達240億元，佔比達到41%；另外希捷、三星等硬盤及內存供應商，供貨額均超40億元。這也使得浪潮信息在面對上遊供應鏈廠商時幾乎沒有任何議價能力。

雖然2021年數據還未公布，但可以預見的是，浪潮信息目前並未在服務器的三大核心設備上有所突破，根據發行的新品來看也並未發現新供應商出現。

對於上遊廠商的過分依賴，也容易使其陷入斷供風險之中。

2020年7月1日，英特爾發布消息稱，臨時暫停向浪潮供貨。受此影響，浪潮信息股價當日午後急速跳水，並迅速被砸至跌停板。

後經英特爾和浪潮信息證實，此舉僅是英特爾需要根據美國相關法律對供應鏈做出一些相應的調整，因而不得不臨時性暫停對此客戶的供貨，暫停期限預計兩周。

雖然說這是一場虛驚，但暴露出浪潮信息的軟肋。有業內人士也表示，“按照美國政府的一貫作風，即使今天不打壓你，難保哪一天就會對你動手，任何一家中國服務器廠商隨時都有被美國斷供的風險，加強自主可控能力已經迫在眉睫。”

而浪潮信息似乎對此不以爲然。曾經有投資者在开放平台問到，針對美國英特爾的短時斷供，公司的應對措施是什么？是否布局芯片及處理器行業，能否採用國產的處理器龍芯替代，一直採用美國供應商易受制於人嗎？

浪潮信息回應稱，公司目前生產經營正常，Intel已恢復供貨。公司業務定位於服務器整機的研發、生產、銷售，服務器產品能適配包括國產處理器在內的多種架構處理器。

這樣的回答，顯然難以令網友滿意。不少專業人士指出：如果認清當前國際形勢、尤其是供應鏈形勢，不難看出，無論是對於浪潮還是聯想等中國廠商來說，如果還把雞蛋放在一個籃子裏，顯然已不那么穩妥。

當然，浪潮信息也並非不想掌握核心技術，此前也有過在高端技術領域探索的動作。

2009年5月，奇夢達科技(西安)有限公司被浪潮拿下，更名爲西安華芯。當時，浪潮的這一舉動被解讀爲山東开始大力發展集成電路產業。

業界權威專家也表示，奇夢達西安研發中心具有世界最先進的半導體存儲器產品設計和开發能力，這次收購使浪潮擁有了國際先進工藝水平同步的存儲器芯片設計开發團隊，爲打造中國自主的存儲器產業跨出實質性的一步。

只是後來的故事令人不勝唏噓。浪潮不再跟隨半導體發展的“浪潮”，主動放棄含金量頗高的西安華芯，繼續做起服務器生意。

這背後的原因，有內部人士曾透露，“研發成本太大，研發周期太長，結果也是未知，這些都是浪潮放棄華芯的因素”。

再看浪潮信息的客戶，相對比較集中，大多是強勢的互聯網公司以及政府相關單位。數據顯示，浪潮信息的收入中，有65%以上是來自互聯網企業。其中阿裏雲、百度雲、騰訊雲等國內雲服務廠商，九成以上都是其客戶。

而浪潮信息目前大多採用JDM（Join Design Manufacture）开發模式，也就是與企業聯合开發，這就使得其研發和供貨周期必須大幅縮短，此外對於這些大客戶而言，要求的账款期限一般也較長。

這就會導致，這些客戶表面上能夠爲浪潮帶來不錯的市場份額和營收，但在實際盈利方面，能夠體現的價值微乎其微。也有業內人士表示，這些互聯網客戶，浪潮信息基本就是在賠本賺吆喝，幾乎沒有任何議價的能力。

事實也是這樣。從浪潮信息過往財報來看，其淨利潤已經穩定到不足3%，而即便是在國內市場出貨量遠排在浪潮之後的中科曙光，淨利率也有6.7%。

由此可認爲，浪潮信息在國內乃至全球的服務器市場，所謂的增長和領先，並非因爲其產品具有極高技術壁壘以及不可替代性，更多是因爲這種“以價換量”的模式搶得了市場先發優勢。

目前行業裏的同行，包括華爲、中科曙光等企業都在自研芯片，走“技工貿”路线，並且有一定成績，雖然短期內想要實現高端芯片自主可控難度還較大，但對於資本市場來說，自研芯片一定程度上就代表着想象空間，更代表着增長空間。

但浪潮信息現在暫沒有自研高端技術打算，那么也就是說，想要保持增長，就需要在服務器市場講更多新故事，自己的下遊服務商都在做的元宇宙，似乎就是眼下最需要講的好故事。

元宇宙是機會嗎？

今年3月初，浪潮信息IPF2022大會如期舉辦，在這個向外界展示自己的大會上，浪潮信息拿出業內首款元宇宙服務器MetaEngine。

不能否認，這一次浪潮信息又成了那個喫螃蟹的企業。

但是回顧最近幾年公司的战略，無論是智慧計算、开放計算還是智算中心，這些浪潮率先進入的領域，僅爲其提供了做大的資本，在核心技術壁壘上並未有太大突破，當然最主要的是這些新業務並沒有讓糟糕的財報有所起色。

從2019年到2021年前三季度，浪潮信息的營收分別爲516億元、630億元、462億元，並未出現較大增長，此外，每年的淨利潤率也仍舊低的可憐。

有業內人士表示，這些年來浪潮信息能夠經常性做第一個“喫螃蟹”的企業，其實主要原因還是因爲來自客戶的需求。

因爲浪潮信息的大多數客戶爲世界頂級互聯網企業，這些企業對於算力的需求日益精進，而浪潮JDM模式又能使其更細致地了解到客戶需求。這意味着，浪潮信息一定程度上能夠快於同行得到產品反饋，產品更新頻率自然也會更快。

進入元宇宙，推出MetaEngine也是一樣。浪潮信息服務的許多客戶，都在探索元宇宙，並且在構建運行元宇宙時需要更高的算力，採用傳統服務器已經捉襟見肘，跟客戶關系更近的浪潮信息也能更快且具有針對性地推出元宇宙服務器，以滿足客戶需求。

所以浪潮信息的遠見，一定程度上可以理解爲，下遊服務商倒逼中遊供應商的一種行爲。

不過雖然浪潮信息可以靠着這樣的優勢來率先進入新的領域，搶先佔據市場，但本質上卻不能改變其大而不強的核心問題，甚至無法改變利潤低的現狀，這次進入元宇宙也不例外。

首先，浪潮信息在元宇宙方面的動作，並沒有改變上下遊的現狀。現在沒有，未來起碼很長一段時間也不會改變。

因爲根據MetaEngine所匹配的芯片、存儲單元可以看出，其主要核心零部件還是依賴英偉達、英特爾、希捷等老供應商；下遊买家更不用說，元宇宙服務器就是基於它們需求下的產物。

即便是進入“元宇宙時代”的浪潮信息，無論是在上遊還是下遊，都還與之前相似，屬於兩頭受氣。

此外，元宇宙目前還屬於起步階段，就連最激進的Meta創始人扎克伯格都表示，“距離可實現功能的元宇宙，可能還需要幾年時間。目前我們所熟知和見證的元宇宙，還屬於概念性元宇宙。”

在這種情況下，提前布局似乎並不是一個很好的選擇。作爲產業鏈上的中遊企業，其產品上限還是由於供應鏈上遊企業決定。可以理解爲浪潮信息的元宇宙服務器本質上，是將更多、更高端的處理器、存儲介質等組裝、優化到一起而已。

也就是說，即便未來浪潮信息能夠靠元宇宙來擴大自己的營收，但在淨利潤方面，可能還是處於舉步維艱的地步。

當然，外界對於浪潮信息的一切不看好其實都源於芯片二字。因爲與其他行業不同，在服務器領域，中國有多種所謂的自主核心芯片流派，只是這其中並未有浪潮信息的名字。

中科曙光旗下有海光，華爲有鯤鵬，兩家都有自研芯片的能力，雖然還與世界頂級芯片有所差距，但這顯然要比沒有這方面能力的浪潮信息更有想象力，二級市場上就能很好體現這點。

浪潮信息的市場份額要遠超中科曙光，但中科曙光市值要比浪潮信息高出幾十億，市盈率（TTM）方面，截至發稿日收盤，中科曙光市盈率爲43倍，反觀浪潮信息僅有18倍。這在一定程度上也能體現出中科曙光相對更具想象空間。

多年前，浪潮信息已經嘗試過“技工貿”模式，雖然最終含淚拋棄。但現如今，浪潮信息已經佔據了領先市場份額，這種情況下，“貿工技”模式明顯已經不合時宜，重走“技工貿”已經迫在眉睫。

因爲利潤率如果長期被壓制，必將極大限制浪潮信息的增長空間，並且組裝服務器的故事遲早會講完，沒有核心技術也勢必會成爲隨時可能引爆的雷。

浪潮信息是擅長做第一個“喫螃蟹”的公司，不過這么喜歡喫螃蟹的浪潮，卻一直沒能造出一套擁有核心專利的工具，而衆所周知，喫螃蟹如果沒有一套趁手的裝備，能喫到的肉，其實少之又少。

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