解析NFT市場發生大潰敗的三個根本原因

發表於 2023-07-29 10:20 作者： Eocene Research

在這篇文章中，我們首先會以數據呈現NFT市場近期熊市狀態的具體表現，進而分析阻礙NFT市場增長的主要原因。

在上一篇文章《數據揭示2023年NFT市場的增長得益於新資金進場還是舊資金內卷》中，我們提到得益於Blur成功的空投激勵活動，NFT市場在2023年年初迎來了短暫繁榮，尤其是2月到5月之間，投入NFT市場的資金環比上漲了60%。但最新數據顯示，NFT交易量於2023年2、3月達到峰值之後，开始呈現下跌態勢 — — NFT再次進入熊市之中。

有些人指出，NFT市場的增長通常落後於加密貨幣增長一到兩個季度，因此隨着加密貨幣近期的增長，NFT可能很快又會蓬勃發展起來。但我們認爲近期的熊市除了有周期性行業低谷的因素，更重要的其實源於一些根本問題，這些問題直接導致了NFT市場的萎靡不振。

在這篇文章中，我們首先會以數據呈現NFT市場近期熊市狀態的具體表現，進而分析阻礙NFT市場增長的主要原因。

各維度的數據揭示NFT市場正在萎縮

1. 交易量（Volume）、交易筆數（Sales）和活躍錢包數量（Wallets）都呈現下降趨勢

值得強調的是，除了周交易量與2022年熊市之時的基本持平之外，交易筆數和活躍錢包數量相較於2022年的均顯著降低，也就是說NFT市場的交易活躍度和參與者數量均處於過去一年內的最低水平。

NFT交易量

NFT交易筆數和活躍地址數量

2. 藍籌NFT系列的價值持續暴跌

Nansen提供的Blue-Chip-10和NFT-500指數測量藍籌/top NFT系列的總市值，從而反映出整個NFT市場的大體表現。兩個指數從今年4月开始均持續顯著下降，藍籌/top NFT的綜合市值相較於2月的峰值直接蒸發了70-80%。

Blue-Chip-10指數

NFT-500指數

3. NFT市場的投入資金逐月減少20%-40%

我們基於此前文章中計算NFT市場投入資金的方法，計算了2023年2月到6月每月NFT市場的投入資金。數據顯示，NFT市場的投入資金相每個月都在顯著減少（除了5月到6月有小量增加）。6月的資金水平僅爲2月的40%。

每月投入

上述指標體現了NFT市場正在經歷交易者的減少、交易活躍度的降低、投資的萎縮以及價格的下挫。各個維度共同說明：NFT市場正面臨停滯、甚至在萎縮。

造成NFT市場萎靡不振的三個主要原因

1.利用“Bid for Airdrop”機制刺激需求端的流動性本質上是有嚴重缺陷的

Blur於2022年底推出空投（Airdrop）激勵機制，主要獎勵在Blur上進行list（掛賣單）和bid（掛买單）的忠實用戶。在機制推出初期，很多NFT的資深玩家都認爲這將是一個能有效帶動NFT流動性的策略，並且市場在前期也印證了這個看法 — — Blur Season 1到Season 2的开端期間，市場的流動性以及交易量都明顯獲得提升。

然而，在Airdrop Season 2开始不久之後，情況便开始急轉 — — 整個NFT市場的交易量於2023年2月出現峰值之後，便呈現持續的下降趨勢。

此外，幾個藍籌NFT的價格在隨後幾個月也出現了暴跌 — — BAYC的市值蒸發了60%，Doodles下降70%，Moonbirds甚至下降了80%！很多空投活動的參與者因爲NFT價值下跌（“高买低賣”）損失了巨量資金，而在空投中獲得的積分獎勵顯然不能彌補這部分資金的虧空，因此盡管空頭活動仍在進行，很多玩家已經選擇退出。

在一個流動性好的市場中，市場價格通常會更加穩定，即不會因爲交易而劇烈波動。Blur的本意是想通過鼓勵Bidding（掛买單）來增加NFT市場的流動性，這一出發點是好的，但大部分系列的價格不只沒有穩定下來，甚至如上述提到的出現了螺旋式的下跌。

由於Blur的空投活動中，掛Bid單可以獲得潛在的Blur代幣空投獎勵，因此大多數bidders並不是真的想要購买NFT，而只是希望獲得空投獎勵。當他們“不幸”接手了NFT之後，大多數人會盡快出貨，並且大多數時候會以比买入時更低的價格售出；這使得NFT的地板價下降，Bid的價格水平隨之下降，從而bidders會以更低的價格出售NFT — — 這種惡性循環導致很多NFT系列的價格螺旋式下降，跟「高流動性穩定價格」完全背離。

這一現象出現的根本原因是，Blur上的Bid不是真實的市場需求，這在一定程度上說明空投活動的參與者並不看好大多數NFT，而主要因爲是多數NFT缺少長期的內在價值。

Blur的激勵機制雖然沒有創造出真正的流動性，但是對於後續“如何實現NFT真正的流動性”具有重要的指導意義。Blur的Airdrop Season 2仍在進行，但NFT市場已經陷入疲乏，這是因爲很多玩家在Airdrop Season 2的初期虧損嚴重，因此選擇退出活動，或者是吸取了前人的教訓，後來的玩家更加謹慎參與。無論原因爲何，都說明空投激勵機制不能爲NFT市場提供持續的、健康的流動性。

NFT總市值隨着Blur season 2 的進行大幅下降

2. 大多數項目方市值管理經驗不足

Blur的激勵機制不僅吸引了想賺取Blur代幣的人，還吸引了很多惡意套利的資金。

Blur空投活動中“惡意套利”的一個典型實例：一個套利者首先會以較低的地板價購买一個NFT系列的大量token，接着將這些token以較高價格掛單（list），從而拉高地板價。同時，他們會在Blur上掛接近他們list價格的“虛假”买單，而其他想賺取積分的玩家(aka礦工)會在第2、3擋掛單，以減少“不幸”接手NFT的概率。由於這些礦工)並不知道top bidders其實也是掛賣單的人，且掛賣單（list）的可以自行選擇接手自己手中NFT的bidders，因此檔第2、3檔的bid池足夠深時，套利者就會將手中的NFT大量拋售給這些礦工。

這些惡意套利者通常會對一個系列重復進行相同的操作好幾輪，但每一次拉升的高度都會比上一次第，此舉是爲了避免上一輪拋售的token又以高價傾銷回他們手中。這些套利者以此方式實現”低买高賣“，從而獲利。

套利者有般持有一定量的資金(幾十到幾百個ETH)，因而能在這種“遊戲”中獲利，但是很多NFT系列（尤其是那些在Blur推出獎勵機制前發行的）的項目方沒有預想到會發生這種惡意套利的現象，因此多數情況下沒有預留足夠的NFT和資金來應對對手盤龐大的資金量，最終無力控盤拯救項目的市值。

3. 許多NFT項目缺乏長期的內在價值，因此在市場恐慌情緒下價格極其脆弱

這一點可能是造成NFT市場陷入增長困境最根本的原因。

在2020年和2021年NFT首次經歷大量炒作之時，項目方曾制定野心勃勃的roadmap，承諾爲其NFT系列的持有者帶來價值。

然而兩年過去了，許多NFT項目的roadmap淪爲空頭支票，其承諾一直沒有兌現，並未給持有者帶來真正的價值。一部分的項目方雖然有在做事，但做T-shirt、玩偶等周邊，以及舉辦一些IRL meetup時，爲持有者帶來的價值與NFT系列高昂的價格不匹配，同時也缺乏創新性。

這些原因使得多數NFT項目缺乏真正的內在價值，從而導致越來越少的用戶對NFT進行價值投資和長期持有，最終使得NFT市場越來越成爲一個“投機者的市場”。

如何重振NFT市場

在深入探究NFT市場萎縮原因的基礎上，我們對於重振NFT市場提出了一些看法。

首先，我們應該致力於打造具備真正價值的NFT生態。這意味着NFT的項目方應該持續地爲持有者帶來真正的價值，從而實現NFT的可持續發展。同時，此次熊市中大量NFT系列價格的暴跌不一定是一件壞事，因爲“大浪淘沙”可以把低質量、不作爲的項目清洗掉，同時鼓勵其他的項目方做實事和提高創新性；而那些真正努力、持續爲NFT持有者以及整個NFT生態創造價值的系列，盡管價格可能會短暫地被Blur的挖礦機制影響，但我們相信他們仍能夠堅持下來。比如，盡管Moonbirds受到了惡意做空的重創，我個人仍然對PROOF團隊抱有很大的希望，因爲他們一直在通過高質量的內容創造價值。

其次，項目方應該意識到市值管理的重要性。在此次Blur空投活動相關事件之後，NFT項目方的市值管理凸顯重要性。爲避免重蹈覆轍，項目方應當提前備好足夠的tokens，並掌握資金和相關知識，在再次遇到NFT價格被惡意操縱之時，能夠及時出手，控盤拯救項目的市值。

最後來到流動性的問題。 首先我們目前並不缺少改善流動性的產品：Blur 的pro-trader交易平台、其他流動性改善產品如 NFT 碎片化協議、NFT借貸協議等都是很好的產品。 但目前流動性差的基本原因還是在於大部分項目並沒有真實價值，導致市場需求低迷。因此我們認爲創造真正流動性的重點在於，項目方不再聚焦於短期利益而忽略長期價值，並着眼於真正的價值創造，從而刺激真正的市場需求和吸引價值投資。

雖然最近NFT市場的停滯讓人失望，但發現了根本問題後，我們就可以致力想法解決這些問題。在完全實現NFT的真正價值和可能性上，我們仍有很長的路要走。

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