JZL Capital | 數字周報第22期：比特幣與納指相關性持續下降 6月幣市危機四伏

發表於 2022-05-31 11:41 作者： JZLcapital

本周摘要：

- 比特幣和美國股市的相關性上周持續下降，美國股市反彈，而比特幣仍處於低位。這說明了什么？市場將如何反應？

- FOMC將在6月份开始收縮資產負債表。它會不會給美國股市和加密貨幣市場帶來一場大災難？

- LUNA崩盤後Terra 2.0即將啓動，能否使Terra重獲新生？

一、 上周行業動態：

本周加密市場整體依舊上漲乏力，經歷了連續第八周的連續下跌，尤其是在美股本周回暖的情況下，出現了近期少見的加密市場與美股的脫鉤，在維持了近三個多月的高相關性後，本周比特幣與美股20日相關性跌至0.5以下，出現了相反的走勢。截至撰稿比特幣收於29214.4美元，較上周下跌2.1%，以太坊表現相對較差，本周接連破位收於1797美元，較上周下跌10%。

新聞層面，本周加密市場略顯平淡，首先是Terra 2.0在本周正式上线，LUNA的後期投機參與者或多或少將獲得一部分收益，然而早期參與者可能只會收回10%的損失(詳細信息請見Terra部分)。其次Move to Earn項目STEPN宣布清退中國區用戶，GMT兩天內跌超40%，STEPN團隊指出中國在GPS上的監管問題是本次清退的重要原因之一，同時也指出中國大陸用戶佔平台用戶群體的5%，並暗示該舉動不會對其財務成功產生重大影響。

反觀美股，在同樣經歷了連續7周得下跌之後，在上周強勢反彈，納指一周上漲近6%，分別站上5日线10日线和20日线，市場正在轉向短期強勢。美股反彈的主要原因爲通脹的降溫，美國商務部發布4月個人消費支出PCE數據是6.3，較3月份有所回落，如果扣除了食物和能源所得到的核心PCE爲4.9%，自二月份以來就逐漸回落，這兩個數據對比發現食物在4月份PCE上漲貢獻比較大，說明居民逐漸在擴大消費。商務部也報告了個人收入增長0.4%，較三月略有下降，當個人收入增長率不再增長，說明企業用工成本趨於穩定，利潤才會出來。對於加密市場來說，是否可以乘上當前對股市短期的利好的東風是短期加密貨幣價格上升的關鍵。比特幣在本周較其他貨幣明顯的抗跌效果也表現出機構在其中的布局遠超其他貨幣。

二、 宏觀與分析：

納斯達克正如我們所預期的，在周线走出九連陰之後，強烈反彈，但是由於整體流動性收縮，導致了對其他風險資產的吸水作用強烈，最終導致了數字貨幣市場的下跌。

我們判斷BTC接下來將面臨反彈，反彈力度弱於納指，如果納指持續反彈，那么BTC將會收復30000USDT，並站穩30000USDT上方。

BTC沒有跌穿前期的低點，會在30000USDT左右進行橫盤，短期劇烈下跌的可能性較小。

ETH沒有跌破之前的箱體，走勢跟隨BTC，因爲Defi和ETH的關系，我們建議下跌的時候密切關注ETH，不排除如果大幅下跌會出現2020年3月份情況。

納斯達克指數短期超跌反彈，後續我們判斷反彈依舊持續。

美債利率：2年期美債基本見頂回落，反映了聯儲年底前利率達到2.5%以上的預期，後續出現大幅跳漲的可能性較小。

1.  技術指標：

1）Arh999：0.549，這個位置我們依舊建議可以逐步买入，持有至1-2年盈利的概率很大。

2）MVRV：1.253，性價比同Ahr999。

3）BTC持幣地址數：持幣10以下的地址數快速進場，持幣10以上的地址數基本橫盤，但是我們能看到持幣10k的地址數有所增長，四月份到現在增加了約10個地址數。

4）ETH地址數變化：持幣100以下的地址數上漲，但是持幣100以上地址數整體穩定。

2.總結：

我們認爲整體市場反彈依舊會持續，短期可以酌情參與，會有不錯的收益，前期參與者可以獲利了結。

三、投融資情況總結：

1.市場整體回顧  

•報告期內，披露投融資事件30筆，融資金融約39億美元。具體賽道方面，Web 3.0賽道14個項目佔比近50%，Defi、Cefi賽道分別以7個項目、5個項目排名其後。其中融資金融過億的項目有1筆，即總部位於以色列的以太坊Layer 2 开發公司 StarkWare以 80 億美元完成由GreenoaksCapital 和 Coatue領投，TigerGlobal、SequoiaCapital、Paradigm等現有投資者跟投的1 億美元 D 輪融資。

2.本周機構

1）a16z：四季度是否成爲下一次市場高光時刻

•報告期內，a16z完成Crypto Fund IV 45億美元募資，其中約15億美元將用於種子輪項目，剩余30億美元將投資於風險輪及以後項目；

•投資方向包括：Web 3.0、Games、Defi、Layer 1/Layer 2 Infrastures、Bridges、 DAOs&Governance、NFTcommunities, privacy, creator monetization, new applications of ZK proofs等領域；

•賦能領域包括：爲所投資的項目團隊提供研究和技術支持、安全管理（密鑰管理、智能合同審計等）、人才引進、法律監管和市場資源注入等；

•截至目前，a16z 在crypto/Web 3.0/Game領域部署的總金額超過80億美元，不難發現，a16z發行的歷次crypto主題基金時間均發生在市場發生大幅度下跌之後的1-2個月，a16z在市場低迷的時候通過公布基金募集成功的消息爲市場及參與者注入信心，也爲crypto市場“寒冬”儲備“糧草”；

•2020、2021年連續兩年，a16z在年中公布基金募集完成消息後，當年4季度市場均出現不同程度上漲，更何況a16z在今年5月連續宣布完成2筆基金成功募集，累計規模超50億美元，是否意味着2022年四季度再有一次crypto市場的高光時刻？

四、 加密生態跟蹤：

1.Layer2擴容

1）StarkWare：

•近期StarkWare以80億美元估值完成1億美元D輪融資，由Greenoaks和Coatue領投。其在2021年11月邊以30億美元估值完成5000萬美元的C輪融資，當前其投資陣容覆蓋紅杉資本，Paradigm，三箭資本，Alameda Research等。

•StarkWare是知名項目dYdX，ImmutableX，DiversiFi等Layer 2項目背後的Layer 2解決方案技術提供方，StarkWare通過zk-Rollup和Validium模式生成和驗證計算完整性的證明，大幅度提高TPS並且降低Gas Fee。實踐來看，DiversiFi的TPS可以達到1.8萬，Immutable的NFT鑄造費用僅需0.2美分，dYdX的Finality可以達到秒級，這些提升都給用戶帶來了極佳的體驗。

•StarkWare誕生於2018年5月，其團隊由世界級的密碼學家和科學家組成，核心成員是前Zcash首席科學家，並且是將ZK-SNARK帶入人們視野的先驅。

•StarkWare當前共有三個產品线，分別爲StarkEx，StarkNet以及Cario，分別爲早期的ZK-STARK解決方案，更成熟的解決方案以及圖靈完備的虛擬機Cairo。目前有超過50個項目在StarkNet上开發部署，並且可以通過跨鏈橋與以太坊連接。

•當前StarkWare旗下產品都沒有代幣釋出，而StarkNet官方表示，在2022年第三或第四季度可能會將StarkNet交由社區治理，即通過DAO的方式進行運營，而去中心化治理離不开代幣質押、投票等行爲，因此有理由相信StarkNet可能會有代幣釋出的計劃。

2）Celer  

•Celer跨鏈消息（CelerIM）框架已在主網上啓動，开發人員可以使用Celer跨鏈消息SDK構建跨鏈dApp，具體來說，CelerIM 可以理解爲一個开放的、即插即用的消息跨鏈組件，任何新建的或是既有的Dapp只需通過一個簡單的插件合約就可以完成與CelerIM 的集成，從而在不調整已部署代碼的情況下轉變爲一個“原生跨鏈Dapp”。

•Celer的跨鏈橋cBridge目前已集成了Arbitrum、Optimism、BNBChain、Avalanche、Fantom等 30+條區塊鏈，支持了USDT、USDC、ETH等上百種代幣。

2.   NFT

1）NFT動態匯總：  

•過去一周，整體NFT 市場交易量繼續下跌態勢，不同市場和不同鏈的交易情況都還是快速萎縮的狀態中。

•現階段NFT市場的情緒面也隨着加密市場持續變降溫，就算是頭部藍籌項目，吸引力程度也在快速下降，現階段市場比之前任何時候都更看好帶有持續社區影響力的項目。

1）本周海外NFT項目：MoonDAO  

•MoonDAO成立於2021年11月，以分散空間研究和探索的訪問爲使命。MoonDAO在Juicebox上發布，最初的籌款目標是45萬美元，用於將成員送入太空，並取得了巨大的成功，從社區籌集了2623 ETH(相當於830萬美元的群衆募捐)。

•在MoonDAO的治理代幣$MOONEY的支持下，該社區目前擁有4000多萬美元的資金，並已成功從Blue Origin購买了2張前往太空的門票。這代表着MoonDAO在太空探索方面的第一個重要裏程碑，但這只是MoonDAO未來多年的路线圖的第一步，後續還將資助和協調自己的計太空計劃，不再依靠別人的火箭，像NASA一樣將某些火箭开發外包給私營公司，再後期MoonDAO將運用這些新的治理和協調工具來成立一個更完美的聯盟（Moon Colony），將每個地球人的權利和自由擴展到整個太陽系。

•截至5月29日，已有超過5萬人參與預訂MoonDAO推出的首張太空門票免費NFT。該NFT發行數量爲9060枚，除了能獲得海量MoonDAO治理代幣空投外，還將隨機抽取一位NFT持有者於今年7月乘坐藍色起源“新謝潑德”號火箭升空。 此外，MoonDAO已成功在Decentraland中舉辦首場千人元宇宙AMA，公布了一系列MoonDAO太空元宇宙計劃，治理代幣Mooney也將成爲其唯一硬通貨幣。

•在太平洋標准時間6月3日(周日)上午8點，MoonDAO將發行一張太空NFT收藏票，持有者將有機會前往太空。獲勝者將有機會飛向太空——前提是每個人都必須滿足藍色起源的飛行要求。票的持有者還將被空投$MOONEY，DAO的治理代幣，這樣就可以在DAO中對問題進行投票。

3）NFT相關融資 ：

•5月25日NFT 檢測初創公司Doppel完成 500 萬美元種子輪融資。Doppel將通過實時、跨鏈監控平台，檢測NFT的假冒、詐騙和欺詐行爲。隨着NFT市場近期的蓬勃發展，原生的監管也逐漸出現，除了Opensea正在添加 NFT 查重檢測和驗證功能外，既得利益VC們也开始集體站出來保護各公鏈的NFT市場。

3.GameFi鏈遊：

1）數據回顧

•2022年5月，以SAND、GALA、FLOW、AXS等Gamefi概念代幣表現低迷，跌幅在50%左右，大幅跑輸BTC價格波動，其中SLP、TLM代幣跌幅超過60%；

•市場低迷嚴重影響遊戲收益，直接導致了遊戲玩家的參與積極性，2022年以來，Game新增用戶數量持續走低，5月份日均新增用戶數量基本處於2%左右。

 2）本周項目– GEM熊市發力，是否可以脫穎而出

•GameFi平台 GEMS 宣布獲得了一筆5000 萬美元的投資承諾，投資方爲巴哈馬數字資產投資公司GEM Digital Limited（「GEM Group」）。截至目前，GEMS 已與 80 多家區塊鏈和電競公司達成合作夥伴關系，後續將進一步增強產品並在全球範圍內（主要集中在亞洲）擴展生態系統；

•线上業務模式豐富，適用更多參與者：電競聚合平台，擁有並努力發展5 個業務方向是其他鏈遊聚合平台的標杆，包括NFT Marketplace和 DeFiUnion，引入了多種支付模式和貸款，讓玩家可以通過多種金融方案購买昂貴NFT； FanFiStudio，招募、培訓和授權有抱負的GameFi遊戲玩家；DAO Guild，爲玩家提供成爲公會培訓師、與他人合作並創建遊戲內社區的機會；Arena，讓玩家可以在线聚集進行遊戲，組建團隊並在比賽中與其他人战鬥；

•“迪士尼”、“環球影城模式”拓展线下業務，嘗試收益多樣化：GEMS 將在线系統與线下業務相結合，即线上爲GEMS平台，线下指以東南亞爲起點，遍布亞洲的酒店網絡，目標是在三年內擁有50 個主題酒店。類似Stepn的线下運動模式，即使投資回報率不再是用戶的唯一考量因素，身體狀況改善亦成爲重要激勵因素，GEMS允許玩家在遊戲中獲取獎勵兌換线下主題酒店基點作爲項目的“非貨幣性收益”機制，嘗試將收益多樣化；

•參考結論：GEMS爲報告期內披露融資金額最高的Gamefi項目，且爲玩家提供了更多的參與場景（遊戲、借貸、社交、线下映射等），“熊市”階段能有如此規模的募資金額，足見投資人對該項目未來發展的認可。但投資人的“funding commitment from GEM”是否也意味着目前投資人也在持幣（資金）觀望，待市場或項目开發實現某個milestone之後再執行投資承諾。

4.Infrastructure 基礎設施

1）公鏈動態匯總：

•加密市場TVL在低位緩慢下行，各公鏈整體鎖倉量（包含Staking）997億美元減少到960億美元。

•以太坊佔比小幅上升，從上周59%增長到60%。前五排名沒有變化。

•Tron完成連續3周上漲：

• 從明細中可以看到，JustLend佔有接近一般的TVL，且上周增長超過50%。從JustLend的Market中，我們看到對USDD的supply和burrow APY分別是35.83%和10.79%，堪比初期UST在LUNA生態下的高回報率，這雖然會在初期非常有利於生態原生幣的價值和算法穩定幣的上漲，但是過高的回報一定會在後期償還其成本。

• 有關算法穩定幣和另一大爭議生態Waves的分析請在我們的專欄查看。

2）公鏈生態：

•Terra

5月28日，Terra 2.0主網Pheonix-1正式啓動，並开始出塊，其代幣新LUNA也完成空投並在多家交易所开始交易，包括KuCoin、OKX和抹茶等，但在幣安的上线時間較晚，定於5月30日。

LUNA當前價格約6美元，上市後最高價曾超過18美元，價格波動較大，不建議參與。

舊LUNA和UST（現名LUNC和USTC）空投計算規則如下：

大部分LUNA在空投時只會解鎖30%，其余在6個月後的1~2年內线性解鎖，處於釋放狀態的LUNA將持續空投至用戶錢包。

失去了算法穩定幣UST的Terra還有多少吸引力，而遭遇了巨大失敗之後還是否有开發者和用戶愿意相信它也暫時存疑。當前的公鏈賽道競爭已經十分激烈，對於开發者而言沒有一定要留在Terra的理由，有衆多平台型公鏈、跨鏈生態供其選擇，而用戶是隨着收益進行遷移的，更加缺乏留下的動機。

目前多數Terra Classic 項目宣布將加入Terra 2.0，但也有部分項目宣布在其他鏈重建，包括：

體育遊戲項目Fanfury宣布將遷移至Juno Network；

基於Terra的去中心化借貸協議Mars宣布將在Cosmos建立名爲Mars Hub的新鏈；

Terra收益聚合器Apollo發布區更新，將多鏈部署，重建重點在Cosmos生態系統；

Terra 上 DEX 及 NFT 市場 Loop Finance 已遷移至 Juno Network。

新Terra能否在廢墟中重建，讓我們拭目以待。

5.DAO去中心化自治組織

•Commonwealth

DAO的基礎設施平台Commonwealth完成 2000 萬美元融資，投資人包括SparkCapital、Polychain、Jump、Wintermute和BitDAO等。據悉，本輪融資將用於推進其進一步發展和去中心化，該平台旨在成爲DAO 的終極社區管理平台。

Commonwealth允許 DAO 輕松部署治理合約、發起衆籌，並爲DAO 成員提供聊天和鏈上通知功能以進行交互。未來，它計劃爲DAO 推出一個應用商店，讓每個社區都可以選擇自己所需的功能。

該平台在 dYdX、AxieInfinity、NEAR、Solana、BitDAO和 Polygon等項目的 700 多個去中心化社區中已經擁有超過60,000名活躍用戶。Common預計將推出自己的代幣CMN。

2021年5月，Common完成seed輪融資320萬美元，投資人包括Dragonfly Capital、 ParaFiCapital、Hashed等機構，此外Do Kwon也是其天使投資人之一。

DAO作爲一種新的工作和治理形式，是Web3世界中可能的公司新形態，而爲其提供基礎設施和服務的平台是必不可少的工具，具備較高的投資價值。

五、 JZL團隊新聞：

上周團隊與香港理工大學會計與金融學院教授深度交流，在DeFi、NFT和Layer2擴容等主題交換研究成果和觀點，將在未來推進區塊鏈領域的學術合作。

關於我們

JZL Capital 是一家注冊於海外，專注區塊鏈生態研究與投資的專業機構。創始人從業經驗豐富，曾經擔任過多家海外上市公司CEO和執行董事，並主導參與過 eToro 的全球投資。

團隊成員分別來自芝加哥大學、哥倫比亞大學、華盛頓大學、卡耐基梅隆大學、伊利諾伊大學香檳分校和南洋理工大學等頂尖院校，並曾服務於摩根士丹利、巴克萊銀行、安永、畢馬威、海航集團、美國銀行等國際知名企業。

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