詳解量化機構B2C2從Crypto向傳統領域延伸

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專家專欄
詳解量化機構B2C2從Crypto向傳統領域延伸

詳解量化機構B2C2從Crypto向傳統領域延伸

發表於 2022-09-18 14:18 作者： Odaily星球日報

概覽：Crypto頭部量化機構梳理（含傳統跨界）

B2C2簡介

背景：2015 年在英國成立，隸屬於日本 SBI Holdings[1] 。全資子公司 SBI Financial Services 的B2C2是行業內最大的加密貨幣流動性提供商之一，也是 OTC 場外交易的領導者；
客戶：“We don’t have consumers as clients, we only deal with institutions（retail brokers , asset managers, family offices, hedge funds, banks）, who must do a minimum amount of volume per month.” — From Flavio Molendini

覆蓋地域：B2C2 Ltd爲母公司，根據客戶所屬管轄地區及業務需求，分別由設立在美國、英國、日本及开曼的全資子公司（如下圖）提供服務。

收益來源：Spread. We make money from that spread, the difference between the buying and selling prices.

收購歷程

2020年7月，SBI Holdings全資子公司SBI Financial Service收購B2C2小部分股權，同年9月，B2C2被添加到由SBI Holdings的虛擬貨幣交易所SBI VC Trade提供的“ VCTRADE Pro”做市商行列；

2020年12月，B2C2向Company House. UK提交實控人變更資料，SBI Holdings, Inc 以擁有超過75%的股權成爲B2C2實控人；

本次收購完成後，B2C2成爲SBI Holdings Inc. 旗下專注加密貨幣的部門，幫助B2C2鞏固和提高其在全球流動性市場地位，擴大SBI在加密領域影響力；PWC於2022年發布的Crypto Trading Report，B2C2 力壓Genesis Trading、Jump Trading等機構，被評選爲2021年度最受歡迎的OCT DESK。

業務及規劃

背景：倫敦是全球最大的金融市場之一，外匯、商品交易規模全球最大，促進了做市商制度在英國的迅猛發展，Wintermute、GSR和B2C2均成立於英國；

主營業務：B2C2 主要做 2塊業務，即數字貨幣大宗交易(Block Trade)、做市(Market Making)。此外，B2C2在一年多前开始擴大衍生品業務，作爲其重要的現貨交易業務的補充：

1) 爲對衝基金提供交易執行服務；

爲加密礦工、企業和財富管理公司等需要對衝風險和現金流的公司提供基礎服務1) ，或者爲他們設計更復雜的產品；

2) 通過旗下受FCA監管的B2C2 OTC Ltd 爲英國客戶提供Contract for Difference (CFDs) 產品，該產品通過預測加密貨幣價格漲跌，運用槓杆進行高風險投資，從而賺取潛在的淨利潤。

業務規劃：伴隨着2020年SBI Holding Inc. 入主，以及2022年Nicola White（CEO of US）、Thomas Restout（CEO of EMEA）的加盟，B2C2在鞏固加密領域頭部做市商地位的同時，逐漸向傳統業務領域拓展：

1) 技術團隊正在搭建目前加密貨幣市場缺少的端到端的機構級服務系統；

2) 加入國際掉期與衍生工具協會（ISDA）、美國期貨業協會(FIA)等；

3) Nicola White在今年5月馬德裏舉辦的國際掉期和衍生品年度大會上表示“B2C2正考慮在美國申請SWAP DEALER[1]牌照，進一步向傳統Swap交易領域拓展”。

風險及措施

流動性風險

1) 維持足夠的結余，以應付償付及業務營運需求；

2) 使用內部保證金工具來協調頭寸和保證金比例。

外匯風險

通過將資產與負債相匹配並持有相抵消的貨幣風險敞口進行對衝

信用風險

1）杜絕與無監管的交易所合作並實時監控風險敞口

2）與有資本實力的合作方合作，同時要求其提供抵押增信並實時監控擔保物情況；

市場風險

1) 通過僱用一個專門的風險管理團隊，部署內部風險模型、交易所風險預測模型、頭寸管理模型等方式實時監測市場風險。

核心人員

創始人團隊擁有“开發”+ “交易”背景，管理團隊來自華爾街知名投行及四大會計師事務所。

部門劃分及技術

前台（Front-Office）：before and during the trade is called the front office, because it needs to be so fast, we use Java and Rust；

後台（Back-Office）：anything after the trade is the back office (such as reporting, accounting, sending emails, etc.). The back-office is Python and Django, REDIS, Kafka. Django 是一個由 Python 編寫的一個开放源代碼的 Web 應用框架。Redis是一個开源(BSD許可)，內存存儲的數據結構服務器,可用作數據庫。Kafka是一種高吞吐量的分布式發布訂閱消息系統，它可以處理消費者在網站中的所有動作流數據。

團隊構成

結合B2C2近3年收入規模看（2021年收入6,450萬英鎊，較2020年漲幅達270%），IT團隊一直保持較高的人員構成（13–15人），即使在主營業務收入不足800萬英鎊的2019年，Trader & IT比例達到了1 : 6.5；

Sales & Op和Traders隨着業務拓展逐漸擴充，其中Sales & Op團隊11人，Traders團隊8人；

在招崗位

配置參考

Citadel前台業務採用multi-manager platform制度，即招聘大量PM，每個PM按照需求招募數個研究員組成一個小團隊，以彼此相對獨立、內部競爭、按照收益優勝劣汰；

Jump Trading 內部劃分幾十個交易小組，各自負責研究、开發、運行和維護自己的策略，共享公司的技術平台和硬件基礎設施。崗位主要分四種，即算法交易員（Algo Trader）、研發工程師（R&D Engineer）、軟件工程師（Software Engineer）和數據工程師（Data Engineer）。其中算法交易員較爲全面，既懂產品也能做數據挖掘/機器學習，能开發策略，能寫代碼；研發工程師以系統架構師爲主，專注於研究低延遲系統；軟件工程師負責常規軟件系統开發；數據工程師負責處理不同來源的數據，以供交易組使用。

困難及挑战

穩定：客戶不接受停機，平台必須在零停機環境中運行。have to operate in a zero-downtime environment where there can be no maintenance (actually have one hour of maintenance per week, but working hard to reduce that to zero)

擴容：客戶對平台的性能表現要求極高，低延遲、高響應速度的交易環境非常重要。

招聘：特別是IT崗位的招聘，始終是管理團隊最終是的事情之一。It takes a lot of effort, especially in IT, it takes 100 interviews to hire one.

投資組合

截至目前，B2C2共參與CoinFLEX 、LGO Exchange 2個中心化交易所投資：

a) CoinFLEX：世界上首個實物交付的加密數字期貨交易平台，是英國老牌比特幣交易所 Coinfloor 的分支部門，爲用戶提供比特幣、ETH 和 BCH 等多種加密貨幣期貨合約交易，最高可以提供 20 倍槓杆。Update：由於受到“某大型個人客戶”超過8,400萬美元債務逾期， CoinFLEX，它已經解僱了來自各個部門和地理位置的“大量”員工，以削減成本並專注於其核心業務。

b) LGO Exchange： LGO和Voyager將以Voyager品牌合並其服務和產品，將Voyager的經紀服務帶到歐洲，同時，歐洲客戶將能夠使用歐洲的LGO監管設置來訪問Voyage從而達到全面覆蓋美國、歐洲的零售加密貨幣投資者，爲其提供優質的體驗。Update：Voyager Digital由於卷入3AC的暴雷事件（涉及3.5億美元的穩定幣USDC和15,250個比特幣，累計超過6.5億美元），已於7月初向紐約南區美國破產法院申請啓動破產保護程序。